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上海證券報(bào)：海內(nèi)外業(yè)務(wù)共振 電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)景氣度提升

來(lái)源：上海證券報(bào) 時(shí)間：2026-08-17 11:30

　　上半年，我國(guó)電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)迎來(lái)國(guó)內(nèi)特高壓提速與海外電網(wǎng)升級(jí)“雙輪驅(qū)動(dòng)”景氣周期。根據(jù)相關(guān)公司已披露的半年報(bào)和上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，電力設(shè)備企業(yè)出海呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”格局，一次設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)彈性尤為突出，海外高毛利正成為產(chǎn)業(yè)盈利提升的核心引擎。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資大幅加碼也給電力設(shè)備企業(yè)帶來(lái)大單和業(yè)績(jī)支撐。

　　海外業(yè)務(wù)高毛利打開盈利天花板

　　一次設(shè)備出海量?jī)r(jià)齊升

　　電力設(shè)備企業(yè)出海的看點(diǎn)不僅在于收入端的增速，也在于其較高的毛利率水平。這一特征在一次設(shè)備領(lǐng)域尤為突出，直接打開企業(yè)的盈利天花板。

　　神馬電力是海外業(yè)務(wù)高毛利的典型代表。公司半年報(bào)顯示：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.95億元，同比增長(zhǎng)26.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)34.01%；整體毛利率達(dá)47.35%，同比上升2.95個(gè)百分點(diǎn)，三大產(chǎn)品線毛利率齊升，其中橡膠密封件毛利率達(dá)58.8%，變電站復(fù)合外絕緣產(chǎn)品毛利率為47.3%。凈利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，盈利彈性凸顯，其核心驅(qū)動(dòng)力是海外高毛利業(yè)務(wù)占比提升——海外收入占比已接近50%。

　　在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)，神馬電力相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)壽命達(dá)40年，具備全生命周期成本優(yōu)勢(shì)，支撐超過(guò)45%的高毛利率。產(chǎn)能方面，越南工廠已取得投資許可證，美國(guó)工廠完成廠房租賃協(xié)議簽署并加速建設(shè)。

　　思源電氣半年報(bào)同樣展現(xiàn)了其海外業(yè)務(wù)的盈利優(yōu)勢(shì)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.95億元，同比增長(zhǎng)27.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.64億元，同比增長(zhǎng)13.23%。海外地區(qū)收入達(dá)31.83億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為29.49%，業(yè)務(wù)覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　作為同時(shí)具備一次設(shè)備、二次設(shè)備研發(fā)制造能力的企業(yè)，思源電氣在海外以開關(guān)、變壓器等一次設(shè)備為主力品類，其中北美市場(chǎng)主要銷售高壓變壓器、罐式斷路器及隔離開關(guān)等產(chǎn)品。海外地區(qū)毛利率達(dá)33.39%，高于公司整體水平。

　　金杯電工的海外業(yè)務(wù)增速同樣亮眼。半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.61億元，同比增長(zhǎng)27.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)6.96%。其中，海外直接出口收入5.15億元，同比增長(zhǎng)96.87%，收入占比由2.80%提升至4.34%。半年報(bào)披露：電磁線產(chǎn)業(yè)中心直接出口銷量首次突破5000噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%；電纜產(chǎn)業(yè)中心直接出口實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，產(chǎn)品應(yīng)用延伸至輸變電、風(fēng)光儲(chǔ)、油氣工程等領(lǐng)域。產(chǎn)能出海方面，金杯電工穩(wěn)步推進(jìn)歐洲電磁線生產(chǎn)基地一期建設(shè)，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)入試生產(chǎn)階段，海外經(jīng)營(yíng)正由單一產(chǎn)品出口向市場(chǎng)、產(chǎn)能和服務(wù)協(xié)同布局延伸。

　　從行業(yè)層面看，全球電網(wǎng)投資進(jìn)入超級(jí)周期是一次設(shè)備出海加速的根本背景。國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的《2026世界能源投資報(bào)告》顯示，2025年全球電網(wǎng)投資總規(guī)模接近4500億美元，預(yù)計(jì)2026年再增17%，美國(guó)變壓器交付周期已延長(zhǎng)約2倍。據(jù)華泰證券研究所整理的出口數(shù)據(jù)：上半年變壓器出口額為51.5億美元，同比增長(zhǎng)31.3%；高壓開關(guān)出口額為30.6億美元，同比增長(zhǎng)22.0%。在大容量、高電壓等級(jí)產(chǎn)品帶動(dòng)下，一次設(shè)備出口量?jī)r(jià)齊升的格局已然確立，海外高毛利疊加出口高增長(zhǎng)，正成為電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)盈利提升的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)特高壓訂單密集落地

　　設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，電網(wǎng)投資正進(jìn)入確定性較強(qiáng)的擴(kuò)張窗口。國(guó)家能源局在7月30日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上披露，上半年電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)13.5%。國(guó)家電網(wǎng)上半年固定資產(chǎn)投資超過(guò)3100億元，同比增長(zhǎng)12.6%，15項(xiàng)特高壓工程和37座抽水蓄能電站同步在建，“十五五”固定資產(chǎn)投資總額將達(dá)4萬(wàn)億元，較“十四五”增長(zhǎng)40%。南方電網(wǎng)2026年固定資產(chǎn)投資安排1800億元，連續(xù)五年創(chuàng)新高。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)援引國(guó)家能源局的刊文稱，“十五五”全國(guó)電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資將達(dá)5萬(wàn)億元，新增投產(chǎn)15回左右特高壓直流綠電大通道。

　　這一投資周期直接傳導(dǎo)至設(shè)備端，國(guó)網(wǎng)招標(biāo)訂單密集落地將為上市公司提供堅(jiān)實(shí)業(yè)績(jī)支撐。長(zhǎng)高電氣表示，國(guó)網(wǎng)訂單方面，公司2026年已三次公告中標(biāo)，中標(biāo)產(chǎn)品涵蓋組合電器、斷路器、隔離開關(guān)、開關(guān)柜等一次設(shè)備核心品類，累計(jì)中標(biāo)金額約為9.4億元，訂單充裕為下半年業(yè)績(jī)持續(xù)釋放奠定基礎(chǔ)。

　　風(fēng)范股份預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為7500萬(wàn)元至1億元，同比增長(zhǎng)741.98%至1022.64%；扣非凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元，大幅扭虧。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能生產(chǎn)1000千伏及以下電壓等級(jí)超高壓輸電線路鐵塔的企業(yè)，風(fēng)范股份2026年以來(lái)多次發(fā)布項(xiàng)目中標(biāo)公告，累計(jì)中標(biāo)金額約為11億元。

　　風(fēng)范股份在5月舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，一季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)主要由海外鐵塔項(xiàng)目陸續(xù)交付驅(qū)動(dòng)。參照風(fēng)范股份2025年年報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)年海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)28.36%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的6.32%，海外交付放量對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的增厚效應(yīng)由此可見。

　　綜合來(lái)看，上半年電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“內(nèi)外共振”的高景氣格局。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)及報(bào)告的預(yù)測(cè)，未來(lái)數(shù)年電力設(shè)備行業(yè)“雙輪驅(qū)動(dòng)”景氣度有望進(jìn)一步向上。

責(zé)任編輯：王萍