中能財(cái)經(jīng) | 電投產(chǎn)融即將問(wèn)鼎“核電第三極”
來(lái)源：中國(guó)能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2025-12-10 14:23
中國(guó)能源新聞網(wǎng)記者 衣韻潼
繼中國(guó)核能電力股份有限公司、中國(guó)廣核電力股份有限公司后，沖刺“核電第三極”，國(guó)家電投集團(tuán)產(chǎn)融控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電投產(chǎn)融”）重大資產(chǎn)重組提速。
12月8日晚間，電投產(chǎn)融披露資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的“三步走”戰(zhàn)略草案，為徹底轉(zhuǎn)型核電平臺(tái)邁出關(guān)鍵一步。
“此次重組是國(guó)企改革與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的典型案例?！?/span>業(yè)內(nèi)認(rèn)為，通過(guò)以金融業(yè)務(wù)置換核電業(yè)務(wù)，電投產(chǎn)融業(yè)務(wù)模式將更加聚焦，在優(yōu)化自身發(fā)展的同時(shí)，為資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)稀缺的核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的。
聚合平臺(tái)加速成型
自去年9月底宣告重大資產(chǎn)重組以來(lái)，電投產(chǎn)融的核電資產(chǎn)證券化進(jìn)程就緊鑼密鼓不斷推進(jìn)。
8日晚間，《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》發(fā)布，對(duì)重組交易作出細(xì)化安排。
根據(jù)草案，電投產(chǎn)融的擬置出資產(chǎn)為所持國(guó)家電投集團(tuán)資本控股有限公司100%股權(quán)，擬置入資產(chǎn)為國(guó)家核電技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家核電”）及中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)人壽”）合計(jì)持有的國(guó)電投核能有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電投核能”）100%股權(quán)。
在具體操作上，電投產(chǎn)融將以置出資產(chǎn)與國(guó)家核電所持電投核能股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，對(duì)于置出與置入資產(chǎn)的差額，由電投產(chǎn)融發(fā)行股份向國(guó)家核電及中國(guó)人壽購(gòu)買。
本次交易中，擬置出資產(chǎn)作價(jià)151.08億元，擬置入資產(chǎn)作價(jià)553.94億元，差額402.85億元由電投產(chǎn)融以發(fā)行股份的方式支付，發(fā)行價(jià)格為3.36元/股，總發(fā)行數(shù)量119.90億股，其中國(guó)家核電獲配75.78億股，中國(guó)人壽獲配44.12億股。
除此之外，電投產(chǎn)融還將向不超過(guò)35名特定投資者募集配套資金不超過(guò)50億元，全部用于山東海陽(yáng)核電站3、4號(hào)機(jī)組建設(shè)。
交易完成后，電投核能100%股權(quán)將注入電投產(chǎn)融。國(guó)家核電以43.62%的持股比例成為電投產(chǎn)融控股股東，中國(guó)人壽以25.40%的持股比例位列第二大股東，國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家電投”）仍為實(shí)控人。
棄“金”換“核”業(yè)務(wù)聚焦
在資本市場(chǎng)看來(lái)，本次重大資產(chǎn)重組的核心要義在于從“產(chǎn)融結(jié)合”的模糊敘事，轉(zhuǎn)向“核電整合”的清晰路徑。
“事實(shí)上，電投產(chǎn)融原有的‘能源+金融’雙主業(yè)協(xié)同并不充足?！敝袊?guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約研究員胡麒牧直言，剝離金融業(yè)務(wù)、聚焦核電主業(yè)，既響應(yīng)了國(guó)家‘雙碳’目標(biāo)下清潔能源發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向，也有助于明確電投產(chǎn)融發(fā)展方向，提升國(guó)家電投核電板塊整體的運(yùn)營(yíng)、管理效率。
利多星投資首席分析師林毅同樣表示，放棄金融牌照擁抱核電資產(chǎn)，主要是受到戰(zhàn)略定位與監(jiān)管環(huán)境的雙重驅(qū)動(dòng)。“當(dāng)前，金融業(yè)務(wù)面臨規(guī)模擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化壓力，且與國(guó)家電投‘建設(shè)世界一流清潔能源企業(yè)’的核心定位存在差異。置換資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力更強(qiáng)的核電資產(chǎn)，有利于電投產(chǎn)融實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升?！?/span>
為保護(hù)電投產(chǎn)融及中小股東利益，此次交易還特別安排了業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議。
國(guó)家核電承諾，若交易于2025年實(shí)施完畢，業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)2025年至2027年凈利潤(rùn)分別不低于33.75億元、30.00億元、35.87億元；若2026年完成交割，則承諾期順延為2026年至2028年，對(duì)應(yīng)承諾凈利潤(rùn)分別為30.00億元、35.87億元、49.08億元。
與此同時(shí)，雙方約定，若實(shí)際凈利潤(rùn)未達(dá)承諾，國(guó)家核電將以股份或現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償，且在業(yè)績(jī)承諾期屆滿后進(jìn)行減值測(cè)試。
財(cái)報(bào)顯示，去年，電投產(chǎn)融全年凈利潤(rùn)僅13.63億元。若重組完成，僅置入資產(chǎn)的承諾凈利潤(rùn)即為現(xiàn)有水平的2倍以上，將徹底改變?cè)摴居考?jí)。
核電發(fā)展成效顯現(xiàn)
A股市場(chǎng)上核電資產(chǎn)穩(wěn)步整合，在實(shí)際建設(shè)中，國(guó)家電投的核電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)也已取得階段性成果。
公開(kāi)資料顯示，截至今年9月底，國(guó)家電投控股在運(yùn)、在建核電機(jī)組各為8臺(tái)，總裝機(jī)容量約1881萬(wàn)千瓦，廠址資源覆蓋遼寧、山東、廣東、廣西等沿海地區(qū)，掌握先進(jìn)非能動(dòng)壓水堆核電技術(shù)。
其中，山東海陽(yáng)核電作為此次交易的募資投向，1、2號(hào)機(jī)組累計(jì)發(fā)電超1300億千瓦時(shí)；3、4號(hào)機(jī)組全面進(jìn)入安裝調(diào)試階段，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)；5、6號(hào)機(jī)組于今年4月獲國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)。
“山東海陽(yáng)核電是我國(guó)首批三代核電自主化依托項(xiàng)目，已成為國(guó)家電投踐行‘雙碳’目標(biāo)的核心戰(zhàn)略支點(diǎn)。此次重大資產(chǎn)重組借助資本市場(chǎng)融資功能支持核電發(fā)展，將進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集聚。”巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴分析。
加快核心業(yè)務(wù)聚焦，除電投產(chǎn)融外，近期，國(guó)家電投旗下密集開(kāi)展資本運(yùn)作。
11月14日晚間，內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司發(fā)布重組草案，百億收購(gòu)靴子落地，“煤電鋁”一體化版圖再進(jìn)一步；11月22日，國(guó)家電投集團(tuán)遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保股份有限公司變更為國(guó)家電投集團(tuán)水電股份有限公司，以匹配重大資產(chǎn)重組后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，更精準(zhǔn)凸顯水電主業(yè)核心定位。
“國(guó)家電投正通過(guò)集團(tuán)層面‘一盤棋’的戰(zhàn)略部署，構(gòu)建‘專業(yè)化上市平臺(tái)’矩陣，打造發(fā)展合力?！绷忠阒赋觯磥?lái)，在“專業(yè)化”“證券化”要素不斷加強(qiáng)下，國(guó)家電投對(duì)于清潔能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力有望再上臺(tái)階。
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