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中能財(cái)經(jīng) | 煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”，煤炭市場(chǎng)會(huì)否變局

來源：中能傳媒研究院 時(shí)間：2025-08-01 16:58

——煤炭市場(chǎng)研報(bào)（2025年7月）

劉純麗

（中能傳媒能源安全新戰(zhàn)略研究院）

　　◆2025年上半年我國經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)際GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)5.3%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性。但房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、內(nèi)需疲軟和產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題依然存在；中美貿(mào)易關(guān)系不確定性造成的壓力仍在持續(xù)，出口搶運(yùn)熱度或進(jìn)一步降溫。2025年下半年，中國經(jīng)濟(jì)仍面臨外部不確定性和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的多重挑戰(zhàn)，尚需通過深化改革、優(yōu)化政策協(xié)同，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展軌道上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。

　　◆6月份原煤生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，2025年上半年規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長(zhǎng)5.4%。據(jù)市場(chǎng)信息，近日國家能源局綜合司《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》下發(fā)后，供給收縮預(yù)期升溫。此次核查或?qū)ο掳肽昝禾啃袠I(yè)供給格局產(chǎn)生影響，但其影響的幅度和持續(xù)性仍待觀察。預(yù)計(jì)2025年下半年，煤炭產(chǎn)量雖可能有所下降，但整體或仍將處于高位。

　　◆6月，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)下降，且在國內(nèi)需求增量有限的背景下，終端采購積極性進(jìn)一步減弱，當(dāng)月我國進(jìn)口煤炭3303.7萬噸，同比下降25.9%，環(huán)比下降8.3%。在國內(nèi)供應(yīng)寬松格局不改的大形勢(shì)下，預(yù)計(jì)煤炭進(jìn)口量將維持高位回落態(tài)勢(shì)。就全年來看，受內(nèi)貿(mào)煤市場(chǎng)長(zhǎng)期下行及煤炭進(jìn)口量逐月減少等因素的影響，業(yè)內(nèi)人士及機(jī)構(gòu)對(duì)全年進(jìn)口量的預(yù)測(cè)也同步減少。5月份時(shí)多數(shù)預(yù)測(cè)認(rèn)為年內(nèi)進(jìn)口量將保持在5億噸左右，但近期則紛紛表示會(huì)降至5億噸以下。

　　◆2025年上半年，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)整體寬松，需求支撐不足，煤炭?jī)r(jià)格重心整體延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)，部分時(shí)段受下游階段性集中補(bǔ)庫及產(chǎn)地資源收緊等因素支撐，出現(xiàn)短暫小幅反彈。6月中下旬，安檢環(huán)保檢查趨嚴(yán)，主產(chǎn)地資源供應(yīng)略有收緊，報(bào)價(jià)試探性上調(diào)；環(huán)渤海港口中低卡貨源結(jié)構(gòu)性缺貨，在到港成本及迎峰度夏臨近等因素支撐下，價(jià)格持續(xù)小漲。短期來看，煤炭市場(chǎng)多空因素并存，受政策面支撐，煤炭?jī)r(jià)格仍可能繼續(xù)上漲；但若需求跟進(jìn)不足，煤價(jià)亦難出現(xiàn)大幅上漲行情，或?qū)⒈３终鹗幧闲凶邉?shì)。不過從長(zhǎng)期來看，煤炭市場(chǎng)整體供需失衡格局暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，供強(qiáng)需弱格局仍將延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

　　煤炭供給：煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”開啟，供給收縮預(yù)期升溫

　　◆ 2025年上半年全國原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)5.4%

　　6月份原煤生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，增速比5月份放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)；較5月環(huán)比增長(zhǎng)4.41%；日均產(chǎn)量1404萬噸，月度環(huán)比增加103萬噸/天。2025年上半年規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長(zhǎng)5.4%，累計(jì)同比增速相較1—5月降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖1  2021—2025年月度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量

　　圖2  規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量月度走勢(shì)

　　6月，正值傳統(tǒng)煤炭消費(fèi)旺季即將來臨之際，產(chǎn)能釋放明顯加快；但受行情持續(xù)偏弱、社會(huì)庫存高企等因素的影響，與2024年相比，傳統(tǒng)主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)能釋放有所放緩。從分省數(shù)據(jù)來看，煤炭主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙6月份產(chǎn)量環(huán)比均有增加，但名列前兩位的山西、內(nèi)蒙古同比小幅回落。

　　6月山西省原煤產(chǎn)量11368.5萬噸，居全國首位，同比下降1.6%；內(nèi)蒙古產(chǎn)量為10827.3萬噸，同比下降0.1%；陜西位居第三，產(chǎn)量為6921.6萬噸，同比增長(zhǎng)3.8%。6月晉陜蒙合計(jì)原煤產(chǎn)量29117.4萬噸，較去年同期增加212.4萬噸，增長(zhǎng)0.73%；占全國原煤產(chǎn)量的69.15%，較去年同期收窄了2.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　位列其后的是新疆和貴州。得益于先進(jìn)產(chǎn)能的持續(xù)釋放及煤礦生產(chǎn)效率的不斷提升，6月新疆原煤產(chǎn)量5392.3萬噸，同比增長(zhǎng)21.9%，增幅較上月擴(kuò)大了3.1個(gè)百分點(diǎn)。而作為“西南煤?！钡馁F州，6月原煤產(chǎn)量1356.3萬噸，同比增長(zhǎng)17.8%。

　　從累計(jì)數(shù)據(jù)來看，山西、內(nèi)蒙古、陜西仍位居前三，三省區(qū)1—6月份累計(jì)生產(chǎn)原煤167954.1萬噸，占全國原煤產(chǎn)量的69.85%；同比增加8226.3萬噸，增長(zhǎng)5.15%。

　　表1  2025年1—6月全國分省區(qū)原煤產(chǎn)量

　　據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部統(tǒng)計(jì)，上半年排名前10的企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為11.8億噸，同比增加4026萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的49.2%。具體情況為：國家能源集團(tuán)30589萬噸，同比下降1.0%；晉能控股集團(tuán)20257萬噸，同比增長(zhǎng)10.9%；山東能源集團(tuán)13837萬噸，同比增長(zhǎng)3.8%；中國中煤集團(tuán)13547萬噸，同比增長(zhǎng)1.7%；陜煤集團(tuán)12911萬噸，同比增長(zhǎng)1.5%；山西焦煤集團(tuán)9305萬噸，同比增長(zhǎng)16.4%；華能集團(tuán)5113萬噸，同比下降8.9%；潞安化工集團(tuán)4968萬噸，同比增長(zhǎng)13.1%；河南能源集團(tuán)3727萬噸，同比增長(zhǎng)5.6%；國家電投集團(tuán)3660萬噸，同比下降4.5%。

　　另據(jù)市場(chǎng)信息，近日國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》。通知指出，今年以來，全國煤炭供需形勢(shì)總體寬松，價(jià)格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂煤炭市場(chǎng)秩序。通知明確核查內(nèi)容，一是煤礦2024年全年原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能，2025年1—6月單月原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能的10%；二是企業(yè)集團(tuán)公司在安排2025年計(jì)劃時(shí)，是否向所屬煤礦下達(dá)超過公告產(chǎn)能的生產(chǎn)計(jì)劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃時(shí)，是否存在不均衡、不合理的情況。本次核查范圍為山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8?。▍^(qū)）的生產(chǎn)煤礦，已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。

　　文件的下發(fā)被市場(chǎng)視為煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和新一輪去產(chǎn)能的開始，供給收縮預(yù)期升溫，引發(fā)煤價(jià)反彈及資本市場(chǎng)異動(dòng)。焦煤期貨主力合約一度觸及漲停，煤炭板塊直線拉升。但從煤炭產(chǎn)能利用率來看，全國煤炭行業(yè)產(chǎn)能利用率已從2023年四季度的75.64%下降至今年二季度的69.3%。煤炭超產(chǎn)現(xiàn)象或并不普遍。此次核查或?qū)ο掳肽昝禾啃袠I(yè)供給格局產(chǎn)生影響，但其影響的幅度和持續(xù)性仍待觀察。

　　◆ 2025年上半年煤炭進(jìn)口量縮減，總量仍處高位

　　6月內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格跌至4年來新低，雖然6月中旬后，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格開始觸底反彈，但漲幅有限，且臨近月底影響有限。進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，且在國內(nèi)需求增量有限的背景下，終端采購積極性進(jìn)一步減弱。2025年6月份，我國進(jìn)口煤炭3303.7萬噸，較去年同期的4460.3萬噸減少1156.6萬噸，下降25.9%，較5月份的3604萬噸減少300.3萬噸，下降8.3%。6月煤炭進(jìn)口量同比降幅創(chuàng)2022年6月（不含）以來新高，同環(huán)比均為連續(xù)第4個(gè)月同比下降，且降幅還在逐步擴(kuò)大。6月份煤炭進(jìn)口額為433650萬美元(約315億人民幣)，同比下降3.41%，環(huán)比增長(zhǎng)2.70%。據(jù)此推算進(jìn)口均價(jià)為97.22美元/噸，同比下跌15.38美元/噸，環(huán)比上漲0.86美元/噸。其中，6月份我國進(jìn)口動(dòng)力煤2275.8萬噸，月環(huán)比下降17%，年同比下降32%。2025年1—6月，我國累計(jì)進(jìn)口煤炭22170.2萬噸，同比下降11.1%。盡管累計(jì)同比降幅不小，但從進(jìn)口量來看，今年上半年仍處高位。其中1—6月進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)1.6億噸，同比減少2519.2萬噸，降幅14%。

　　圖3  2021—2025年煤炭月度進(jìn)口量

　　進(jìn)口來源方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1—6月中國煤炭進(jìn)口來源國中，排名前五位的依次為印尼、俄羅斯、蒙古、澳大利亞及加拿大。當(dāng)月，中國從上述五國共進(jìn)口煤炭3249.9萬噸，占全部進(jìn)口煤炭的98%。同時(shí)由于今年上半年國內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)承壓回落，內(nèi)貿(mào)煤性價(jià)比高，國內(nèi)用煤企業(yè)對(duì)內(nèi)貿(mào)煤需求高于進(jìn)口煤，中國自上述國家煤炭進(jìn)口量均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中自印尼進(jìn)口煤炭數(shù)量累計(jì)下滑最多。   

　　在中國用戶進(jìn)口需求不佳、印尼煤出口定價(jià)政策以及月初當(dāng)?shù)刂鳟a(chǎn)區(qū)降水天氣阻礙煤炭產(chǎn)運(yùn)等不利因素共同作用下，6月份我國進(jìn)口印尼煤炭1162.9萬噸，環(huán)比下降6.8%，同比下降30.1%；占比35%。當(dāng)月中國的印尼煤炭進(jìn)口額為6.7億美元，進(jìn)口均價(jià)為57.3美元/噸，同比降14.7美元/噸，環(huán)比增0.1美元/噸。此外據(jù)近日?qǐng)?bào)道，印尼政府正在考慮自2026年起對(duì)煤炭出口征稅，若該政策落實(shí)或?qū)⑦M(jìn)一步削弱對(duì)中國買家的吸引力。

　　其余四個(gè)煤炭進(jìn)口來源國的煤炭進(jìn)口量也有所下降。6月中國從俄羅斯進(jìn)口煤炭800.2萬噸，同比降17.0%，環(huán)比降3.0%；占比24%。從蒙古進(jìn)口煤炭653.0萬噸，同比降14.8%，環(huán)比增5.5%；占比20%。在澳大利亞惡劣天氣影響下，6月中國自澳大利亞進(jìn)口煤炭同比降23.6%、環(huán)比降29.4%至526.8萬噸；占比16%。從加拿大進(jìn)口煤炭107.0萬噸，同比增8.8%，環(huán)比增69.9%；占比3%。

　　進(jìn)入7月后，北半球夏季炎熱的天氣推動(dòng)了空調(diào)的使用，電力需求上升，煤炭的需求也隨之增加。而近期國際能源署（IEA）發(fā)布的《煤炭年中更新報(bào)告》（Coal Mid-Year Update）預(yù)計(jì)，今年全球煤炭需求將繼續(xù)增長(zhǎng)達(dá)到新高，一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。且美國總統(tǒng)唐納德·特朗普一直在支持煤炭的開發(fā)和使用。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，隨著電力需求的增加，美國煤炭使用量同比增長(zhǎng)了12%。需求的激增，支撐并推動(dòng)國際煤炭市場(chǎng)價(jià)格趨穩(wěn)向上。7月25日洲際交易所（ICE）紐卡斯?fàn)柮禾科谪浵略陆回浐霞s收盤價(jià)為每噸113.75美元，比前一交易日上漲0.57%，是自今年2月3日以來的最高水平，也是過去5個(gè)月以來的價(jià)格最高點(diǎn)。

　　受國際成本支撐和礦方挺價(jià)情緒驅(qū)動(dòng)，海外礦山報(bào)價(jià)整體偏高。但下游國內(nèi)電廠因高庫存對(duì)高價(jià)接受度不高，貿(mào)易商低價(jià)貨源采購困難，市場(chǎng)成交氛圍稍顯僵持。當(dāng)前，內(nèi)外貿(mào)煤價(jià)均保持上漲趨勢(shì)，但進(jìn)口煤上漲幅度及速度不及內(nèi)貿(mào)煤，價(jià)格優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)。且電廠對(duì)價(jià)格接受度重心有所上移，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)將以穩(wěn)為主，而若庫存去化加速或極端天氣推高日耗，市場(chǎng)僵局或有所緩解。7月25日，中國電煤采購價(jià)格指數(shù)（CECI進(jìn)口指數(shù)）7000大卡到岸價(jià)報(bào)收于762元/噸，自7月初以來連續(xù)3周上漲，累計(jì)漲幅21元/噸。

　　圖4  2024—2025年CECI進(jìn)口煤（規(guī)格品：7000大卡）采購價(jià)格指數(shù)

　　雖然當(dāng)前國內(nèi)煤炭產(chǎn)量縮減預(yù)期有所升溫，但在煤炭先進(jìn)產(chǎn)能占比大幅提高的背景下，進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能的邊際效果或已不大。因此，2025年下半年，煤炭產(chǎn)量雖可能有所下降但整體或仍將處于高位。與此同時(shí)，水電、光伏發(fā)電量同比顯著提升，對(duì)火力發(fā)電擠壓嚴(yán)重。在國內(nèi)供應(yīng)寬松格局不改的大形勢(shì)下，預(yù)計(jì)煤炭進(jìn)口量將維持高位回落態(tài)勢(shì)。就全年來看，受內(nèi)貿(mào)煤市場(chǎng)長(zhǎng)期下行及煤炭進(jìn)口量逐月減少等因素的影響，業(yè)內(nèi)人士及機(jī)構(gòu)對(duì)全年進(jìn)口量的預(yù)測(cè)也同步減少。5月份時(shí)多數(shù)預(yù)測(cè)認(rèn)為年內(nèi)進(jìn)口量將保持在5億噸左右，但近期則紛紛表示會(huì)降至5億噸以下。

　　近期，知名船舶經(jīng)紀(jì)公司Intermodal在最新報(bào)告中指出，中國推進(jìn)能源多元化已初見成效。2025年4月，風(fēng)能與太陽能在全國發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的26%，而煤電占比則降至55%以下，遠(yuǎn)低于10年前80%的水平。初步數(shù)據(jù)表明，2025年中國海運(yùn)煤炭進(jìn)口節(jié)奏明顯放緩。該報(bào)告指出，隨著國內(nèi)庫存充足和政策傾向于自給自足，進(jìn)口煤炭的戰(zhàn)略地位正被邊緣化。更重要的是，進(jìn)口煤的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。雖然總體進(jìn)口量下降，但市場(chǎng)對(duì)高熱值煤的偏好有所提升，澳大利亞與俄羅斯煤炭受到青睞。同時(shí)報(bào)告分析認(rèn)為，盡管夏季高溫或?qū)⒃诙唐趦?nèi)提振煤電需求，但從中長(zhǎng)期來看，中國對(duì)海運(yùn)煤炭的依賴將繼續(xù)下降。在全球煤價(jià)疲軟、國內(nèi)供應(yīng)強(qiáng)勁、綠色能源替代加速等多重因素作用下，中國煤炭進(jìn)口的“黃金期”恐已告一段落。

　　煤炭消費(fèi)：傳統(tǒng)火電市場(chǎng)受清潔能源擠壓明顯，6月火電發(fā)電增速不增反降

　　◆ 光伏發(fā)電裝機(jī)量突破11億千瓦，規(guī)模以上工業(yè)火電發(fā)電增速放緩

　　6月份，全社會(huì)用電量8670億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%，增速比上月加快1個(gè)百分點(diǎn)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量133億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5488億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1758億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1291億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.8%。1—6月，全社會(huì)用電量累計(jì)48418億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.7%，增速較上年同期小幅提升。其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為45371億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量676億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.7%；第二產(chǎn)業(yè)用電量31485億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量9164億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量7093億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.9%。

　　圖5  2025年6月全社會(huì)用電量及構(gòu)成

　　圖6  月度全國電力消費(fèi)系列指數(shù)（CNEC）

　　6月規(guī)模以上工業(yè)電力生產(chǎn)增速加快。當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量7963億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，增速比5月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；日均發(fā)電265.4億千瓦時(shí)。分品種看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)火電、風(fēng)電增速放緩，水電降幅收窄，核電、太陽能發(fā)電增速加快。其中，規(guī)模以上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.1%，增速比5月份放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)水電下降4.0%，降幅比5月份收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)核電增長(zhǎng)10.3%，增速比5月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)3.2%，增速比5月份放緩7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)太陽能發(fā)電增長(zhǎng)18.3%，增速比5月份加快11.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量45371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%。其中，規(guī)模以上工業(yè)水力累計(jì)發(fā)電量5397.9億千瓦時(shí)，同比下降2.9%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計(jì)值）的11.9%，比重較2024年同期提升2.68個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底下降1.63個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)火力累計(jì)發(fā)電量29409.9億千瓦時(shí)，同比下降2.4%，降幅較5月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，占全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量（累計(jì)值）的64.82%，比重較2024年同期大幅下降2.94個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底下降2.54個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)核能累計(jì)發(fā)電量2362.8億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.3%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計(jì)值）的5.21%，比重較2024年同期提升0.42個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底提升0.49個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)風(fēng)力累計(jì)發(fā)電量5533.1億千瓦時(shí)，同比大幅增長(zhǎng)10.6%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計(jì)值）的12.2%，比重較2024年同期再次提升1.47個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底大幅提升2.26個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)太陽能（光伏）累計(jì)發(fā)電量2666.9億千瓦時(shí)，同比大幅增長(zhǎng)20%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計(jì)值）的5.88%，比重較2024年同期再次提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底提升1.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　近10年來，在政策的積極推動(dòng)下，中國新能源發(fā)電裝機(jī)高速增長(zhǎng)，沖擊火電需求。截至2025年6月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量36.48億千瓦，同比增長(zhǎng)18.7%。其中風(fēng)電裝機(jī)容量約57260萬千瓦，同比增長(zhǎng)22.7%，占全國發(fā)電裝機(jī)容量的15.7%，比重較2024年同期提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底提升0.15個(gè)百分點(diǎn)；太陽能（光伏）發(fā)電裝機(jī)容量突破11億千瓦約110003萬千瓦，同比大幅增長(zhǎng)54.2%，占全國發(fā)電裝機(jī)容量的30.15%，比重較2024年同期大幅提升6.92個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底提升3.68個(gè)百分點(diǎn)；火電裝機(jī)容量約147452萬千瓦，同比增長(zhǎng)4.7%，占全國發(fā)電裝機(jī)容量的40.42%，比重較2024年同期下降5.34個(gè)百分點(diǎn)，較2024年底下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。新能源裝機(jī)的快速擴(kuò)張直接改變了電力供給結(jié)構(gòu)，新能源的零邊際成本特性更將對(duì)電力市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。隨著新能源全面進(jìn)入市場(chǎng)交易，結(jié)算電價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下降，整個(gè)電力產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷一場(chǎng)深度重構(gòu)?；痣娮鳛槊禾肯掠涡枨蟮闹饕袠I(yè)，發(fā)電量受新能源擠壓占比下降，電力行業(yè)耗煤量面臨下降；但火電作為電力“壓艙石”托底作用不改，對(duì)電煤消費(fèi)支撐仍存。

　　◆ 經(jīng)濟(jì)底部回升態(tài)勢(shì)仍存較大不確定性，非電行業(yè)煤炭需求支撐有限

　　2025年二季度我國經(jīng)濟(jì)直面關(guān)稅逆風(fēng)，如期穩(wěn)中向好，實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.2%，較一季度小幅下行0.2個(gè)百分點(diǎn)；上半年實(shí)際GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)5.3%。雖然二季度增速略低于第一季度的5.4%，但經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，且增速高于全年5%的目標(biāo)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，也為順利完成全年目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均有所回升，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張。不過，制造業(yè)PMI仍在榮枯線以下，且三月移動(dòng)平均值49.4%低于去年同期，經(jīng)濟(jì)底部回升態(tài)勢(shì)仍存在較大不確定性。從分項(xiàng)指數(shù)看，關(guān)稅的緩和對(duì)制造業(yè)預(yù)期有所支撐，制造業(yè)供需皆有所上行。6月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為51%、50.2%、47.7%，較上月分別上升0.3個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)、0.2個(gè)百分點(diǎn)。特別是在擴(kuò)大內(nèi)需政策支撐下，內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)明顯，新訂單指數(shù)進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，供需缺口有所收縮。同時(shí)PMI出廠價(jià)格指數(shù)和原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別上漲1.5個(gè)百分點(diǎn)至46.2%和48.4%，不過仍在收縮區(qū)間。且就業(yè)指數(shù)的下滑以及小企業(yè)的收縮也展現(xiàn)了目前微觀主體信心不足，1—6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的繼續(xù)下滑亦表明企業(yè)運(yùn)營存在壓力。

　　圖7  中國制造業(yè)PMI

　　隨著中美關(guān)稅“休戰(zhàn)”運(yùn)力逐漸恢復(fù)，5月下旬以來中美主要港口的集裝箱吞吐量同步回升，6月我國出口超預(yù)期增長(zhǎng)，對(duì)東盟、非洲地區(qū)出口仍有韌性。在出口需求支撐下，6月工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)4%，較上月增加3.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，“兩新”政策仍為工業(yè)生產(chǎn)提供有效支撐，6月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率同比下降0.3%，跌幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，上述因素作用下，工業(yè)生產(chǎn)仍然保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，6月工業(yè)增加值同比增速6.8%，較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年工業(yè)增加值累計(jì)增速為6.4%，較去年同期增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過與內(nèi)需掛鉤的上游工業(yè)生產(chǎn)仍然偏弱。且在以舊換新政策優(yōu)化、“618”需求前置、假期效應(yīng)消退背景下，6月社零增速掉頭回落。居民內(nèi)生需求仍受收入的制約，居民消費(fèi)能力有待進(jìn)一步改善。6月樓市延續(xù)降溫，地產(chǎn)投資增速創(chuàng)歷史新低；且基建增速放緩。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、內(nèi)需疲軟和產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題依然存在；中美貿(mào)易關(guān)系不確定性造成的壓力仍在持續(xù)，即使保持目前關(guān)稅水平，對(duì)外貿(mào)出口企業(yè)也是不小的壓力，何況隨著美國對(duì)東南亞國家轉(zhuǎn)運(yùn)商品加征關(guān)稅政策的實(shí)施，我國多個(gè)出口行業(yè)或面臨壓力，出口搶運(yùn)熱度或進(jìn)一步降溫。

　　7月30日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力。要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。會(huì)議還指出，增強(qiáng)國內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。2025年下半年，中國經(jīng)濟(jì)仍面臨外部不確定性和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的多重挑戰(zhàn)，尚需通過深化改革、優(yōu)化政策協(xié)同，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展軌道上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。

　　6月鋼鐵行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢(shì)，鋼鐵PMI繼續(xù)徘徊于收縮區(qū)間。6月鋼鐵行業(yè)PMI為45.9%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降。分項(xiàng)指數(shù)變化顯示，鋼鐵需求偏弱運(yùn)行，鋼鐵生產(chǎn)繼續(xù)收緊，庫存去化壓力加大，鋼材價(jià)格低位運(yùn)行，原材料價(jià)格繼續(xù)下行。截至2025年6月末，中國鋼材價(jià)格指數(shù)（CSPI）為89.51點(diǎn)，環(huán)比下降1.29點(diǎn)，降幅為1.42%；比上年末下降7.96點(diǎn)，降幅為8.17%；同比下降13.45點(diǎn)，降幅為13.06%。1—6月份，CSPI平均值為93.75點(diǎn)，同比下降14.45點(diǎn)，降幅為13.35%。預(yù)計(jì)7月份，受高溫多雨天氣影響，需求端進(jìn)一步承壓運(yùn)行，鋼材價(jià)格繼續(xù)低位震蕩，供給端也難有上升動(dòng)力。

　　6月，受房地產(chǎn)深度調(diào)整和地方政府債務(wù)壓力制約，資金面持續(xù)偏緊，疊加高考、農(nóng)忙、高溫及降雨等多重不利因素影響，水泥需求環(huán)比呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，單月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均有較大下降；結(jié)合數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測(cè)的反映市場(chǎng)實(shí)際需求指標(biāo)——水泥出貨率情況來看，上半年全國水泥平均出貨率較上年同期略有下降，6月份環(huán)比和同比均下降約3個(gè)百分點(diǎn)，顯示需求持續(xù)弱化。2025年上半年，全國水泥市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量同比下降4.3%，降幅較去年同期有明顯收窄，但較1—5月略有擴(kuò)大。2025年7月，建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)為94.8點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，處于非景氣區(qū)間，比6月份回落5.8點(diǎn)，比上年同月低1.6點(diǎn)，建材行業(yè)運(yùn)行趨緩。

　　6月份，化工下游行業(yè)有效需求依然偏弱，綜合測(cè)算，化工行業(yè)綜合景氣指數(shù)初值為101.2點(diǎn)，較5月份下降0.1點(diǎn)。雖然傳統(tǒng)下游需求尚未明顯改善，但在宏觀政策利好和烯烴外采預(yù)期的雙重支撐下，市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)向好，對(duì)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)形成明顯提振，國內(nèi)甲醇市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行且看漲情緒漸濃。尿素方面，近日國內(nèi)尿素行情暫穩(wěn)運(yùn)行，短時(shí)出貨多無壓力，報(bào)價(jià)暫時(shí)堅(jiān)挺。根據(jù)市場(chǎng)信息，截至7月18日，甲醇、尿素開工率為82.69%、87.77%，周環(huán)比分別降1.32%、漲1.18%，區(qū)域內(nèi)裝置多保持正常生產(chǎn)，市場(chǎng)整體供應(yīng)維持穩(wěn)定。

　　當(dāng)前，高溫天氣持續(xù)推升電煤需求。7月16日全國最大電力負(fù)荷再次刷新歷史紀(jì)錄，首次突破15億千瓦，最大達(dá)到15.06億千瓦，較2024年最大負(fù)荷增加0.55億千瓦。但受新能源替代影響，電煤增長(zhǎng)幅度有限。非電行業(yè)煤炭需求方面，冶金、建材、化工行業(yè)中，僅化工行業(yè)甲醇、尿素等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，1—6月化工耗煤同比增12%，開工率維持較高水平。但化工行業(yè)煤炭消費(fèi)體量較小，對(duì)市場(chǎng)支撐有限。

　　煤炭市場(chǎng)價(jià)格：高溫拉動(dòng)需求，煤炭?jī)r(jià)格震蕩上行

　　二季度環(huán)渤海九港煤炭庫存量先增后減，5月中旬創(chuàng)北方港口煤炭庫存最高值后，在北方港口加快疏港進(jìn)度、控制煤炭調(diào)入量以及貿(mào)易商為規(guī)避自燃風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)讓利去庫等多因素影響下，北方港口煤炭庫存量不斷下滑。進(jìn)入7月，隨著迎峰度夏周期開啟，全國多地高溫導(dǎo)致用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高，動(dòng)力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫存去化明顯，產(chǎn)地煤價(jià)普遍上漲。近期環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量在100艘左右，高于去年同期水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端拉運(yùn)將維持高位。而近日持續(xù)的降雨對(duì)鐵路運(yùn)輸產(chǎn)生了一定影響，大秦鐵路的日發(fā)運(yùn)量降至歷史新低，7月27日大秦鐵路日發(fā)運(yùn)量77.76萬噸。環(huán)渤海港口庫存調(diào)入量受大秦線運(yùn)量下滑影響持續(xù)偏低，且貨源結(jié)構(gòu)性供給偏少問題仍存。7月29日北方港庫存合計(jì)再下一個(gè)臺(tái)階至2575萬噸，較年內(nèi)高位減少了741萬噸，但仍高于去年同期74萬噸。截至7月25日，Mysteel調(diào)研全國55個(gè)港口樣本，動(dòng)力煤庫存為6923.5萬噸，周環(huán)比下降75.2萬噸。

　　圖8  2021—2025年北方九港合計(jì)庫存

　　2025年上半年，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)整體寬松，需求支撐不足，價(jià)格重心整體延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)，部分時(shí)段受下游階段性集中補(bǔ)庫及產(chǎn)地資源收緊等因素支撐，出現(xiàn)短暫小幅反彈。1—2月受暖冬影響，全社會(huì)用電需求保持較低增長(zhǎng)，且清潔能源發(fā)電同比快速增長(zhǎng)，火電增量空間被擠壓。3月隨著氣溫升高，北方取暖季結(jié)束，煤炭消費(fèi)轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季。4—5月份動(dòng)力煤價(jià)格震蕩下行為主，跌幅有所收窄。6月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲。特別是6月中下旬，安檢環(huán)保檢查趨嚴(yán)，主產(chǎn)地資源供應(yīng)略有收緊，報(bào)價(jià)試探性上調(diào)；環(huán)渤海港口中低卡貨源結(jié)構(gòu)性缺貨，在到港成本及迎峰度夏臨近等因素支撐下，價(jià)格持續(xù)小漲。

　　據(jù)中國氣象局信息，7月全國平均氣溫偏高，高溫出現(xiàn)早、日數(shù)創(chuàng)新高，同時(shí)雨季進(jìn)程總體偏早、臺(tái)風(fēng)數(shù)量多、強(qiáng)對(duì)流過程多，影響范圍廣。高溫拉動(dòng)發(fā)電量持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7月11日至7月17日當(dāng)周，納入其統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，同比增長(zhǎng)8.8%，其中，增幅最大的區(qū)域?yàn)槿A中（環(huán)比增長(zhǎng)16.7%、同比增長(zhǎng)2.6%），華東、南方區(qū)域環(huán)比略有下降。電廠庫存量開始下降，截至7月17日電廠存煤12066萬噸，較7月10日減少31萬噸；庫存可用天數(shù)24.2天，比7月10日降低1.5天。

　　盡管高溫天氣推升用電需求，貿(mào)易商報(bào)價(jià)保持堅(jiān)挺甚至部分小幅探漲，但貨源整體充足、電廠存煤可用天數(shù)處于高位，僅維持少量剛需采購。市場(chǎng)交易氛圍有所回暖，但很多用戶對(duì)當(dāng)前高價(jià)現(xiàn)貨持抵觸情緒，拉運(yùn)意愿偏低，階段性采購規(guī)模不足。不過供應(yīng)端受降雨、核查影響，生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)難有突破，且低硫煤因結(jié)構(gòu)性缺貨支撐報(bào)價(jià)，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格保持小幅持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。7月29日中國電煤采購價(jià)格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）5500大卡、5000大卡、4500大卡分別報(bào)收于652元/噸、585元/噸、522元/噸，較6月底分別累計(jì)上漲34元/噸、36元/噸、38元/噸。

　　圖9  2024—2025年中國電煤采購價(jià)格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）

　　7月下旬，國內(nèi)臺(tái)風(fēng)及強(qiáng)降雨天氣致高溫有所緩解，電廠日耗回落。7月18日至7月24日納入中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比減少3.1%，同比減少4.6%，其中降幅最大的區(qū)域?yàn)闁|北（-17.9%）、華北（-8.6%），華中區(qū)域環(huán)比略有下降。但臺(tái)風(fēng)天氣消退后，氣溫快速回升。根據(jù)中國氣象局信息，8月我國全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，尤其是華東、華中、新疆南部等地高溫（≥35攝氏度）日數(shù)較常年同期偏多，出現(xiàn)階段性高溫?zé)崂孙L(fēng)險(xiǎn)較高。東北地區(qū)中南部、內(nèi)蒙古中西部、華北、華東北部和東南部、華南、西南地區(qū)南部、西北地區(qū)東北部、西藏西部、新疆南部等地降水較常年同期偏多，全國其余地區(qū)降水接近常年同期到偏少。

　　短期來看，煤炭市場(chǎng)多空因素并存。供應(yīng)方面，上周末主產(chǎn)地受強(qiáng)降雨影響，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，加之月底部分煤礦完成生產(chǎn)計(jì)劃后停產(chǎn)，坑口產(chǎn)量下滑；且據(jù)市場(chǎng)信息，上級(jí)主管部門已下發(fā)通知，將在主要產(chǎn)煤省區(qū)開展煤礦生產(chǎn)情況核查，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)收縮，對(duì)煤炭市場(chǎng)形成一定支撐。另一方面終端拉運(yùn)維持高位，環(huán)渤海港口煤炭庫存將繼續(xù)去化，支撐煤炭?jī)r(jià)格走高。但目前東南沿海降雨偏多，水電出力較好，同時(shí)新能源發(fā)電對(duì)火電的替代作用將持續(xù)增強(qiáng)，煤廠及貿(mào)易商采買節(jié)奏放緩，煤價(jià)實(shí)際支撐仍較弱。短期內(nèi)，受政策面支撐，煤炭?jī)r(jià)格仍可能繼續(xù)上漲；但若需求跟進(jìn)不足，煤價(jià)亦難出現(xiàn)大幅上漲行情，或?qū)⒈３终鹗幧闲凶邉?shì)。不過從長(zhǎng)期來看，煤炭市場(chǎng)整體供需失衡格局暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，供強(qiáng)需弱格局仍將延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

　　（本報(bào)告數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中電聯(lián)官網(wǎng)、中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)、煤炭江湖等）

責(zé)任編輯：江蓬新