財經(jīng)丨2025電力資產(chǎn)價值幾何？十大券商看好“綠電”投資機遇
來源：中國能源新聞網(wǎng) 時間：2025-02-10 18:33
2025電力資產(chǎn)價值幾何？十大券商看好“綠電”投資機遇
見習(xí)記者衣韻潼 記者周倜然
2024年，A股電力板塊發(fā)展波瀾壯闊，行業(yè)市值從年初的28546.77億元增長至年終的31973.11億元，火電、水電、核電資產(chǎn)相繼被資本市場重估。
走進2025年，電力資產(chǎn)價值幾何？十大券商普遍認為，隨著市場功能不斷完善，電力商品屬性還原，火電、水電、核電紅利價值凸顯，低估值“綠電”投資機遇顯著，有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
火電、水電、核電盈利確定
國家能源局統(tǒng)計顯示，2024年全社會用電量總計98521億千瓦時，同比增長6.8%。中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱“中電聯(lián)”）預(yù)計，2025年全社會用電需求有望維持6%左右增速。
就全國電力供需情況看，當(dāng)前，局部區(qū)域用電量仍有缺口。其中，華北、華東、南方等區(qū)域部分省份在用電高峰時段電力供應(yīng)偏緊。
“在當(dāng)前供需格局下，火電裝機規(guī)?？傮w放緩，但‘壓艙石’角色短期不變?！泵裆C券分析，中長協(xié)電價落地或引發(fā)企業(yè)盈利分化，但容量電價機制+輔助調(diào)峰費用有助于平滑煤電盈利周期波動，疊加成本端動力煤價格持續(xù)下降，預(yù)計2025年火電板塊盈利相對確定。
中信建投證券同樣表示，2025年長協(xié)電價談判將成為電力企業(yè)盈利分化的重要節(jié)點。受用電量維持較高增速的影響，江浙滬等地電力供需尤為偏緊，火電利用小時數(shù)或同比增長，看好火電轉(zhuǎn)綠電的投資機會。同時，水電、核電兼具穩(wěn)定性與成長性，未來分紅有望進一步提升。
華福證券認為，展望2025年，火電將迎來新一輪低碳技術(shù)改造，煤電機組穩(wěn)步向基礎(chǔ)性、支撐性、調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型；水電方面，水輪機等電站設(shè)備的更新改造將帶來新一輪產(chǎn)業(yè)鏈資本開支及電站運營潛力釋放；核電打開民用核工業(yè)發(fā)展之路，聚焦核能資本運作加速，將進入多用途產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用新時代。
電網(wǎng)智能化需求迎來成長期
據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2024年，全國重點調(diào)查企業(yè)合計完成電力投資1.78萬億元，同比增長13.2%。其中，電源投資完成額1.17萬億元，同比增長12.1%；電網(wǎng)投資完成額6083億元，同比增長15.3%。電網(wǎng)投資力度不斷增強。
“電網(wǎng)智能化是2025年投資的重點方向。”國信證券指出，隨著主網(wǎng)側(cè)新能源大規(guī)模接入和負荷側(cè)市場化改革，電網(wǎng)智能化需求快速提升，新一代調(diào)度系統(tǒng)、巡視通信能力升級將迎來成長期。
就電網(wǎng)設(shè)備發(fā)展看，當(dāng)前國內(nèi)市場總量高增、結(jié)構(gòu)分化，海外市場景氣延續(xù)。統(tǒng)計顯示，截至2024年10月底，國網(wǎng)輸變電設(shè)備、特高壓設(shè)備和電表招標額分別達到2023年招標額的97.4%、44.2%、72.6%。主要電力設(shè)備出口額總計3644.99億美元，同比增長9.0%，變壓器和高壓開關(guān)尤為高增。
“預(yù)計2024第四季度國網(wǎng)輸變電設(shè)備、特高壓設(shè)備等招標將進一步加快，全球電網(wǎng)投資景氣度持續(xù)?！遍_源證券表示。
華龍證券認為，為配套大基地消納外送需求發(fā)展，國內(nèi)特高壓建設(shè)有望提速。預(yù)計2025年開工2交4直，“十五五”期間儲備項目超過20條特高壓直流，柔性直流線路滲透率提升。
“此外，國外市場方面，2024年1-10月我國變壓器出口到亞洲、非洲、歐洲的同比增速分別為60%、34%、76%，可見在新興市場及歐洲布局領(lǐng)先的企業(yè)受地緣政治風(fēng)險影響更小，海外市場空間相對較大。”華龍證券分析稱。
頭部新能源企業(yè)市占率提升
2024年A股“綠電”板塊業(yè)績增速承壓，消納不足、綜合電價下行導(dǎo)致裝機、電量、收入、利潤層層回落。統(tǒng)計顯示，截至2024年三季度末，與綠色電力資產(chǎn)相關(guān)的上市公司總計營收1084.81億元，同比下降0.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤216.67億元，同比下降2.59%。
“2025年，隨著歐盟碳關(guān)稅法規(guī)（CBAM）落地，綠電度電溢價提升，使用綠證的行業(yè)進一步擴展，與綠色電力有關(guān)的新能源資產(chǎn)有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。建議投資者優(yōu)選沿海、具備特高壓投產(chǎn)送出的‘綠電’資產(chǎn)，或具備更高的投資價值。”廣發(fā)證券表示。
華創(chuàng)證券指出，“綠電”行情在2021年階段性見頂后已沉寂超兩年，近期伴隨政策回暖，消納能力和綜合電價提升，企業(yè)盈利獲得堅實保障，傳統(tǒng)綠色電力資產(chǎn)有望呈現(xiàn)邊際改善。
“當(dāng)下，新能源新增裝機增速趨于平穩(wěn)，消納壓力逐步緩解。綠電綠證碳市場多渠道兌現(xiàn)綠色溢價，疊加化債力度加大推進、優(yōu)質(zhì)資源加速開發(fā)，以龍源電力、三峽能源為代表的全國‘綠電’龍頭運營商將得到更多關(guān)注。”東吳證券認為。
長城證券研判，新能源入市雖對“綠電”企業(yè)盈利能力形成短期壓制，但將引導(dǎo)行業(yè)理性投資。資金雄厚、運營能力更強的頭部企業(yè)有望在下一步開啟并購，行業(yè)整體進入存量改善及頭部市占率提升周期，龍頭企業(yè)將在規(guī)模和盈利水平上形成明顯優(yōu)勢。
責(zé)任編輯：沈馨蕊
