專訪 | 訪東海證券研究所所長(zhǎng)謝建斌
來(lái)源：中國(guó)能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2024-06-26 14:26
預(yù)計(jì)下半年布油價(jià)格在70-90美元/桶間波動(dòng)
——訪東海證券研究所所長(zhǎng)謝建斌
中國(guó)能源新聞網(wǎng)見(jiàn)習(xí)記者 衣韻潼
上半年，國(guó)際油價(jià)整體維持窄幅震蕩，但是在OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、美國(guó)低庫(kù)存等背景下，原油價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入6月，國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了從相對(duì)低位到重回80美元/桶大關(guān)之上，市場(chǎng)情緒同步從階段性利空主導(dǎo)到空好博弈姿態(tài)再度出現(xiàn)。
展望下半年原油市場(chǎng)形勢(shì)，IEA、EIA、OPEC三大國(guó)際機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧明顯，其中IEA最為悲觀，連續(xù)三個(gè)月下調(diào)需求增速。全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻，原油市場(chǎng)將去向何方？中國(guó)又會(huì)受到哪些影響？近日，中能傳媒就以上問(wèn)題專訪了東海證券研究所所長(zhǎng)謝建斌。
中能傳媒：IEA預(yù)計(jì)“到2030年全球石油市場(chǎng)將面臨嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩”，OPEC則指出“石油需求高峰還沒(méi)有到來(lái)”。您如何解讀上述觀點(diǎn)？
謝建斌：原油本身的供需結(jié)構(gòu)影響因素復(fù)雜，三大國(guó)際機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)源、代表立場(chǎng)也不盡相同。就目前看，全球石油需求依舊存在增長(zhǎng)空間。當(dāng)下全球石油的下游需求仍然以成品油為主，我國(guó)成品油表觀消費(fèi)仍有增長(zhǎng)。從定價(jià)權(quán)角度看，IEA成員國(guó)皆為經(jīng)合組織國(guó)家，很大程度上代表了美國(guó)及其盟友的利益，而OPEC則代表產(chǎn)油國(guó)利益。
今年以來(lái)，布倫特原油長(zhǎng)時(shí)間在80-90美元/桶徘徊，一方面是OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟控制，另一方面地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也對(duì)中間波動(dòng)造成影響。我們認(rèn)為，未來(lái)影響原油價(jià)格走勢(shì)的主要因素將是OPEC+減產(chǎn)協(xié)議到期后是否延長(zhǎng)、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及美國(guó)治理通脹的決心和降息博弈。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，原油需求在中短期仍將維持一定增長(zhǎng)，我國(guó)原油依存度仍在70%以上，相對(duì)低油價(jià)對(duì)我國(guó)有利，但是在價(jià)格下行過(guò)程中對(duì)庫(kù)存跌價(jià)會(huì)有一定影響。未來(lái)，我國(guó)仍有一定的煉油產(chǎn)能投放，成品油出口或?qū)⒃黾?。根?jù)《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，到2025年底，全國(guó)原油一次加工能力將控制在10億噸內(nèi)，老舊產(chǎn)能逐步淘汰，加之新建煉廠以多產(chǎn)化工品為導(dǎo)向，煉化格局有望穩(wěn)定。
中能傳媒：當(dāng)前，原油市場(chǎng)的供需基本面發(fā)生了哪些變化？下半年供需形勢(shì)如何？
謝建斌：目前，供應(yīng)仍相對(duì)偏緊。首先，OPEC+維持減產(chǎn)，6月OPEC+決定將2023年4月的165萬(wàn)桶/天的額外減產(chǎn)延長(zhǎng)至2025年底，2023年11月宣布的220萬(wàn)桶/天的自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至今年9月，直至2025年9月才逐步退出。其次，美國(guó)的采油鉆機(jī)數(shù)持續(xù)下降，影響長(zhǎng)期原油供給，此前數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量曾連續(xù)12周維持在1310萬(wàn)桶/天，直至6月7日當(dāng)周增加10萬(wàn)桶至1320萬(wàn)桶/天。最后，地緣政治仍存在不穩(wěn)定因素，尤其是巴以沖突導(dǎo)致紅海封鎖不可避免地抬高了部分原油的運(yùn)輸成本，俄羅斯方面原油海運(yùn)出口亦受到制裁壓制。從需求角度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，夏季能源高峰期過(guò)后需求減弱，疊加美國(guó)大概率進(jìn)一步釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，下半年或?qū)⑼侠塾蛢r(jià)。
綜上，基于OPEC+存在放松減產(chǎn)的可能，且高油價(jià)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍有推遲可能但整體空間有限，下半年國(guó)際原油供需整體將弱于上半年。需要注意的是，短期美國(guó)原油庫(kù)存或有上升，但美國(guó)鉆機(jī)數(shù)持續(xù)下降將影響長(zhǎng)期原油供給。我國(guó)方面，預(yù)計(jì)原油消費(fèi)仍維持在上升軌道，下半年數(shù)據(jù)依然樂(lè)觀。
中能傳媒：原油價(jià)格下半年將呈現(xiàn)何種走勢(shì)？預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)在什么區(qū)間？
謝建斌：我們對(duì)2024年全年布倫特油價(jià)維持前高后低判斷，波動(dòng)仍在窄幅區(qū)間，預(yù)計(jì)下半年布倫特原油價(jià)格多在70-90美元/桶之間。
油價(jià)除供需基本面外，其走勢(shì)還會(huì)受到利率、匯率及地緣政治影響。高油價(jià)往往會(huì)引發(fā)通脹，從治理通脹的角度，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持高利率，因此下半年油價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響較大。美聯(lián)儲(chǔ)降息拐點(diǎn)往往會(huì)造成油價(jià)波動(dòng)，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2024年5月美國(guó)通脹因能源和車險(xiǎn)價(jià)格下跌降溫，雖然5月通脹低于預(yù)期，但通脹下行的可持續(xù)性存疑，美聯(lián)儲(chǔ)表示有更大信心前不會(huì)降息。據(jù)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間或?qū)⒀雍?，預(yù)計(jì) 2024年將降息25個(gè)基點(diǎn)，比3月的預(yù)測(cè)少2次，不過(guò)2025年的降息次數(shù)預(yù)計(jì)將從3次上升到4次。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲，會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生抑制；反之如果美國(guó)通脹壓力減小，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率增加，油價(jià)則將得到支撐。
【小貼士】
布倫特原油（Brent oil），出產(chǎn)于北海的布倫特和尼尼安油田的輕質(zhì)低硫原油，在期貨、場(chǎng)外掉期、遠(yuǎn)期和即期現(xiàn)貨市場(chǎng)上被廣泛交易?，F(xiàn)全球65%以上的實(shí)貨原油掛靠布倫特體系定價(jià)。布倫特原油的裝運(yùn)港為北海設(shè)得蘭群島的索倫佛（Sullom Voe），主要用戶是位于西北歐和美國(guó)東海岸的煉油廠。
責(zé)任編輯：余璇
