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暖冬疊加高庫(kù)存壓制煤價(jià) 長(zhǎng)協(xié)強(qiáng)支撐筑牢保供底線

來(lái)源：中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì) 時(shí)間：2025-12-09 14:20

　　中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)電煤價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2025年第45期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，且跌幅擴(kuò)大。曹妃甸指數(shù)加速下行。CECI進(jìn)口指數(shù)價(jià)格全線跳水。CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間；分項(xiàng)指數(shù)中，供給、需求和庫(kù)存分指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)處于收縮區(qū)間，除需求分指數(shù)環(huán)比上升外，其他分指數(shù)均環(huán)比下降。

　　一、市場(chǎng)情況綜述

　　燃煤電廠生產(chǎn)方面，本周隨著全國(guó)大范圍寒潮來(lái)襲，火電企業(yè)電煤日耗環(huán)比上漲，但持續(xù)低于往年同期水平。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（11月28日至12月4日，下同），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（11月21日至11月27日，下同）增長(zhǎng)5.5%，上漲最明顯的區(qū)域?yàn)槟戏剑?9.5%）、西北（10.5%）、華北（9.3%）。日均供熱量1299萬(wàn)吉焦，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%，同比增長(zhǎng)1.4%。日均耗煤量環(huán)比增長(zhǎng)8.1%，同比減少2.8%。其中海路運(yùn)輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，同比增長(zhǎng)1.9%；日均供熱量環(huán)比增長(zhǎng)7.0%，同比增長(zhǎng)5.3%；日均耗煤量環(huán)比增長(zhǎng)5.0%，同比增長(zhǎng)4.4%。電廠庫(kù)存量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，截至12月4日電廠存煤較11月27日增長(zhǎng)70萬(wàn)噸；電廠庫(kù)存可用天數(shù)較11月27日減少0.8天。

圖1燃煤電廠周均發(fā)電量走勢(shì)圖

圖2燃煤電廠電煤庫(kù)存走勢(shì)圖

　　國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，整體呈現(xiàn)“供需偏寬松，價(jià)格跌幅擴(kuò)大”特征。雖然有少數(shù)煤礦因完成年度任務(wù)停產(chǎn)，但整體供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。上月末停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)的供應(yīng)恢復(fù)力度甚至超出預(yù)期，加劇了市場(chǎng)的供需寬松局面。電力需求疲軟，疊加非電終端因自身行情下跌而放緩補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，市場(chǎng)呈現(xiàn)“供弱需更弱”的格局。

　　港口市場(chǎng)方面，本周呈現(xiàn)“高庫(kù)存、弱需求，價(jià)格跌幅擴(kuò)大”特征。港口庫(kù)存持續(xù)累積，疏港壓力加大。貿(mào)易商面臨庫(kù)存和資金壓力，出貨意愿強(qiáng)烈，部分出現(xiàn)恐慌性拋售。高庫(kù)存繼續(xù)壓制電力企業(yè)采購(gòu)意愿，電廠觀望情緒濃厚，普遍以采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)煤為主。而非電行業(yè)需求整體回落，進(jìn)一步促使市場(chǎng)供需偏于寬松。下游僅維持零星剛需采購(gòu)，且壓價(jià)嚴(yán)重，市場(chǎng)成交極為冷清。

　　進(jìn)口煤市場(chǎng)方面，本周整體呈現(xiàn)“弱勢(shì)下行”的格局，但不同國(guó)家、不同煤種的表現(xiàn)差異顯著。印尼煤市場(chǎng)呈典型的“量增價(jià)跌”特征，即采購(gòu)活躍度尚可，但價(jià)格因內(nèi)貿(mào)煤價(jià)跌幅擴(kuò)大成為下跌的重災(zāi)區(qū)，周環(huán)比累計(jì)跌幅超過(guò)25元/噸，是跌幅最大的市場(chǎng)；中國(guó)沿海電廠的采購(gòu)幾乎全部集中在1月上旬到貨的印尼低卡煤，用于補(bǔ)充庫(kù)存和控制成本。澳大利亞高卡煤市場(chǎng)展現(xiàn)出一定的韌性，日本、韓國(guó)等澳煤的主要需求國(guó)家冬季備貨需求穩(wěn)定，平抑了中國(guó)采購(gòu)需求下降帶來(lái)的沖擊，礦方和貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)相對(duì)平穩(wěn)。俄羅斯遠(yuǎn)東港口在冬季面臨惡劣天氣和港口基礎(chǔ)設(shè)施固有的瓶頸問(wèn)題影響下，船舶滯期時(shí)間延長(zhǎng)，有效運(yùn)力下降，增加了煤炭的到岸成本和不確定性，一定程度上對(duì)沖了中國(guó)市場(chǎng)需求疲軟帶來(lái)的市場(chǎng)下行壓力，俄羅斯5500大卡動(dòng)力煤到中國(guó)華東港口的CFR報(bào)價(jià)小幅下挫。

　　整體來(lái)看，本周煤炭市場(chǎng)全線走弱，由“供需雙弱”轉(zhuǎn)向“供增需弱”，產(chǎn)地與港口價(jià)格承壓下行，市場(chǎng)情緒普遍悲觀。高庫(kù)存和低于往年的日耗水平是壓制市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，核心矛盾仍是“高庫(kù)存、弱需求”的現(xiàn)實(shí)與對(duì)“冬季用煤高峰”的預(yù)期之間的博弈。在需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善前，市場(chǎng)難改疲弱態(tài)勢(shì)。

　　二、CECI指數(shù)分析

　　CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價(jià)較上期均下降13元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價(jià)樣本價(jià)格區(qū)間分別為800-826元/噸、704-735元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為16.3%、58.7%、25.0%。

圖3CECI沿海指數(shù)綜合價(jià)走勢(shì)圖

　　CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價(jià)格分別為815元/噸、714.6元/噸和616元/噸，分別比上期平均價(jià)格下降12.8元/噸、16.6元/噸和19.4元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較小幅增加，其中5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本數(shù)量均略有增加。

圖4CECI曹妃甸指數(shù)走勢(shì)圖

　　CECI進(jìn)口指數(shù)到岸標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)874元/噸，較上期下降43元/噸，環(huán)比降幅4.7%。本期各煤種采購(gòu)價(jià)格均有不同程度下降，其中太倉(cāng)港（靈便型）5500千卡/千克、廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價(jià)格環(huán)比均下降23元/噸。本周進(jìn)口煤現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“量增價(jià)跌，結(jié)構(gòu)向低卡煤集中”特點(diǎn)，從采購(gòu)情況看，目前市場(chǎng)貨盤(pán)寬松，賣(mài)方出貨意愿增強(qiáng)。從實(shí)際成交量看，環(huán)比略有上升，樣本量上升表明采購(gòu)活躍度有所增加。然而，結(jié)合本周進(jìn)口煤價(jià)全面下跌的背景來(lái)看，這種“量增”并非源于需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇，更可能是在價(jià)格下行通道中，終端電廠基于“價(jià)格合適才補(bǔ)庫(kù)”的原則，進(jìn)行的試探性、小批量的補(bǔ)庫(kù)操作。同時(shí)，也可能有貿(mào)易商為回籠資金而低價(jià)出貨，促進(jìn)了成交。從采購(gòu)結(jié)構(gòu)看，采購(gòu)高度集中于成本更低的低卡煤，采購(gòu)結(jié)構(gòu)劇烈變化是本周最核心的信號(hào)。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在12月底、1月初。綜合來(lái)看，本周的進(jìn)口煤采購(gòu)數(shù)據(jù)是一個(gè)典型的“弱需求”市場(chǎng)下的采購(gòu)策略，總量有限回升，結(jié)構(gòu)上極度偏向低價(jià)煤種。

表1CECI進(jìn)口指數(shù)

　　CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)4期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。需求分指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤需求量由降轉(zhuǎn)增。庫(kù)存分指數(shù)連續(xù)10期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤庫(kù)存量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。價(jià)格分指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間，表明電煤價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所擴(kuò)大。航運(yùn)分指數(shù)連續(xù)3期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所擴(kuò)大。

表2CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

　　三、相關(guān)信息及建議

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)，11月24日-11月30日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8211.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.74%；全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行5644.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降0.24%。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，11月份全國(guó)煤炭進(jìn)口量4405.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.5%，同比減少19.9%；1-11月份，全國(guó)煤炭進(jìn)口總量累計(jì)43167.6萬(wàn)噸，同比下降12.0%。

　　據(jù)印度尼西亞國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(BPS)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月份，印尼煤炭出口量4782.12萬(wàn)噸，同比下降7.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.9%；1-10月，印尼煤炭(包括褐煤)出口量累計(jì)42343.08萬(wàn)噸，比上年同期減少3352.5萬(wàn)噸，同比下降7.3%。

　　12月3日，2026年度全國(guó)煤炭交易會(huì)在日照召開(kāi)，會(huì)上，中電聯(lián)呼吁電力和煤炭企業(yè)推動(dòng)執(zhí)行國(guó)家發(fā)改委對(duì)2026年中長(zhǎng)期合同的有關(guān)要求，重點(diǎn)推進(jìn)產(chǎn)地合同執(zhí)行“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”機(jī)制，即以主產(chǎn)地合理區(qū)間中值作為“基準(zhǔn)價(jià)”，“浮動(dòng)價(jià)”由中價(jià)、CECI、國(guó)煤、CCTD四大產(chǎn)地價(jià)格指數(shù)綜合確定。

　　中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，12月5日-14日，新疆北部和伊犁河谷、甘肅南部、陜西南部、華北大部、東北地區(qū)東部、黃淮北部、江南南部和東部、華南中西部、四川盆地、重慶、貴州及臺(tái)灣島東部等地部分地區(qū)10-25毫米，其中海南島、廣西和臺(tái)灣島東部的部分地區(qū)30-60毫米，局地超過(guò)80毫米；新疆北部、陜西、華北、黃淮、東北地區(qū)中南部及廣西、海南島等地降水偏多，我國(guó)其余大部地區(qū)降水偏少。氣溫方面，新疆東部、內(nèi)蒙古東部、黑龍江及云南、青藏高原等地平均氣溫較常年同期偏低1-3℃，我國(guó)其余大部地區(qū)氣溫接近常年或偏高，其中華北南部至華南北部氣溫偏高2-4℃。

　　根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)，截至12月4日，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比下降1.7%，本年累計(jì)發(fā)電量同比下降3.7%。燃煤電廠本月累計(jì)供熱量同比增長(zhǎng)5.8%，本年累計(jì)供熱量同比增長(zhǎng)6.2%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降1.4%，本年累計(jì)同比下降4.5%。燃煤電廠煤炭庫(kù)存低于去年同期484萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)高于上年同期1天。

　　煤炭供給整體穩(wěn)定，風(fēng)光發(fā)電資源情況較好，火電日耗增長(zhǎng)緩慢，非電行業(yè)煤炭需求低迷，各環(huán)節(jié)庫(kù)存依舊偏高，且港口累庫(kù)嚴(yán)重，市場(chǎng)平衡偏寬松格局延續(xù)。臨近周末大型煤企再次降價(jià)，且終端壓價(jià)嚴(yán)重，當(dāng)前市場(chǎng)情緒相對(duì)悲觀，投機(jī)貿(mào)易減少的同時(shí)，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)。綜合判斷，近期天氣依舊相對(duì)偏暖，在高庫(kù)存、弱需求壓制下，煤價(jià)仍有下行空間。建議一是深入貫徹國(guó)家發(fā)改委要求和煤炭交易會(huì)會(huì)議精神，切實(shí)將2026年電煤中長(zhǎng)協(xié)合同簽好、簽實(shí)，重點(diǎn)推廣產(chǎn)地合同執(zhí)行“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的政策落地。二是當(dāng)前已進(jìn)入“迎峰度冬”保供階段，加強(qiáng)庫(kù)存動(dòng)態(tài)監(jiān)控，設(shè)定安全庫(kù)存下限和預(yù)警庫(kù)存上限，實(shí)施精準(zhǔn)的現(xiàn)貨采購(gòu)與庫(kù)存動(dòng)態(tài)平衡，堅(jiān)持并優(yōu)化“長(zhǎng)協(xié)壓艙石”作用，以長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)為主，現(xiàn)貨補(bǔ)給為輔。三是重點(diǎn)關(guān)注年末階段鐵路、煤礦全年任務(wù)完成進(jìn)度及天氣變化情況。

　　責(zé)任編輯：江蓬新