國際油價疲軟 一度跌至三年新低
來源：中國網(wǎng) 時間：2025-03-11 13:38
各種看跌因素交織在一起，造成了近期動蕩的原油市場情緒，國際油價在上周跌至三年以來最低水平。OPEC+要繼續(xù)增產(chǎn)，美國計劃征收關(guān)稅，俄烏局勢也在持續(xù)變化中。市場認為，美國關(guān)稅措施對刺激美國國內(nèi)原油生產(chǎn)作用有限，反而可能加劇消費者負擔(dān)和國際市場的不確定性，而地緣政治因素以及供應(yīng)過剩預(yù)期將繼續(xù)主導(dǎo)國際油價走勢。
一度跌至三年新低
因OPEC+意外宣布從4月開始恢復(fù)增產(chǎn)、美國對外加征關(guān)稅、美國原油庫存增幅大于預(yù)期等多種因素，國際油價上周震蕩下跌，紐約WTI原油價格一度跌至65.22美元/桶，布倫特原油也跌破68.33美元/桶，觸及2021年12月以來新低。
分析認為，流動性和增長擔(dān)憂一直在影響市場整體情緒，導(dǎo)致原油價格跌破關(guān)鍵價位，并引發(fā)進一步下跌。CIBC高級能源交易員Rebecca Babin表示：“市場正在對原油的下行風(fēng)險進行重新定價，美油的65美元下限已經(jīng)轉(zhuǎn)向接近60美元。焦點已經(jīng)完全從供應(yīng)風(fēng)險轉(zhuǎn)向了需求擔(dān)憂，這可能預(yù)示著我們正在接近底部。”
首先是需求預(yù)期受到?jīng)_擊，目前市場最擔(dān)心的是特朗普的關(guān)稅、受影響國家的反制措施以及后續(xù)發(fā)展。特朗普政府近期對加拿大、墨西哥和中國加征貿(mào)易關(guān)稅，引發(fā)了市場對全球經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂。
摩根士丹利指出，關(guān)稅和反關(guān)稅導(dǎo)致的經(jīng)濟前景疲軟將對原油需求前景構(gòu)成壓力，今年，全球原油需求難以達到120萬桶/日的歷史趨勢水平，將以約100萬桶/日的速度增長。
除了關(guān)稅戰(zhàn)的影響，OPEC+的增產(chǎn)決定也對油價構(gòu)成了壓力。OPEC+近期確認將按計劃從4月開始逐步取消長期以來的減產(chǎn)措施，增加原油供應(yīng)。
近年來，OPEC+多次減產(chǎn)以推高油價，無視美國要求其增產(chǎn)以降低燃料成本的呼吁。目前，OPEC+成員國的產(chǎn)量比其總產(chǎn)能低近600萬桶/日，約占全球石油供應(yīng)的6%。沙特阿拉伯承擔(dān)了大部分減產(chǎn)份額，過去兩年內(nèi)減產(chǎn)200萬桶/日。
投資者們也在押注油價繼續(xù)下跌。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月4日的一周內(nèi)，對沖基金將WTI原油的總多頭頭寸減少了2266手，至172576手，接近2010年以來的低點，這是看跌情緒升溫的另一個跡象。根據(jù)歐洲洲際交易所(ICE Futures Europe)的數(shù)據(jù)，布倫特原油的凈多頭押注減少了41583手，創(chuàng)下自去年7月份以來的最大降幅。
地緣局勢影響?yīng)q存
值得關(guān)注的是，地緣局勢變化也將令國際油價產(chǎn)生新的波動，如果沖突結(jié)束，或?qū)?dǎo)致國際油價進一步下跌。美國銀行預(yù)測，如果解除對俄制裁會增加全球供應(yīng)，國際油價可能因此下跌5至10美元/桶?；诖?，美國銀行將2025年和2026年布倫特原油價格預(yù)期分別降至75美元/桶和73美元/桶。從中期來看，布倫特油價將在60至80美元/桶之間波動，才可能保持國際油市平衡。
業(yè)界普遍預(yù)計，如果俄烏沖突結(jié)束，短期內(nèi)國際油價可能出現(xiàn)下跌。一方面，地緣政治風(fēng)險溢價消退；另一方面，西方對俄能源制裁可能部分或全部解除，屆時俄油氣將重新進入市場。目前，俄羅斯約3000萬桶原油滯留海上。中長期來看，還要考慮“歐佩克+”應(yīng)對策略，包括是否調(diào)整減產(chǎn)計劃等，以及美國政策變化和中東地緣局勢變化。貿(mào)易摩擦、高利率環(huán)境、地緣沖突生變等，都可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長放緩，進而削弱能源需求，加劇油價下行壓力。
花旗預(yù)計跌幅更大，如果俄烏停火協(xié)議達成，國際油價可能較當(dāng)前下跌15%。高盛則認為，俄羅斯原油產(chǎn)量受沙特和俄羅斯引領(lǐng)的減產(chǎn)聯(lián)盟“歐佩克+”配額限制，給國際油市帶來的影響較為有限。
不過，地緣形勢也可能對油價形成支撐。中信期貨指出，目前油價的支撐主要來源于地緣層面美國對伊朗、俄羅斯的潛在制裁風(fēng)險。上周五特朗普表示計劃在關(guān)鍵航道攔截伊朗油輪，并考慮對俄羅斯實施大規(guī)模制裁和關(guān)稅，直至俄烏?；?。地緣擔(dān)憂升級，疊加美國能源部稱尋求增加補充戰(zhàn)略石油儲備，油價迎來反彈。截至北京時間周一晚8點，紐約WTI原油價格報67.38美元/桶，布倫特原油為70.72美元/桶。
供應(yīng)增長將超過需求
事實上，供給側(cè)豐沛、庫存量增長都給國際油價下行帶來“貢獻”。國際能源署表示，2025年，全球原油供應(yīng)增長將超過全球原油需求。
南華期貨表示，國際油價小幅反彈，主要受市場擔(dān)憂伊朗局勢惡化導(dǎo)致伊朗原油產(chǎn)量受損。不過，原油市場基本面仍未看到好轉(zhuǎn)的跡象，OPEC+宣布將從4月開始增產(chǎn)，俄烏停火的前景和預(yù)期、特朗普對全球關(guān)稅的威脅、美國經(jīng)濟增長動能減弱、美國成品油消費偏弱等因素表明原油市場仍面臨供應(yīng)和需求的雙重壓力，短期原油市場在伊朗事件推動下小幅反彈，但預(yù)期力度和持續(xù)時間有限，油價中期仍面臨壓力，布倫特原油上方阻力在71.5—72美元/桶附近。
長安期貨分析師范磊認為，就目前的市場形勢來看，商品屬性中供給側(cè)在前期OPEC+宣布增產(chǎn)的消息影響下或持續(xù)處在寬松預(yù)期的狀態(tài)之中，盡管美國將對墨加關(guān)稅做出上調(diào)，但這也較難對市場形成長期沖擊，同時需求側(cè)或也較難緩解供給側(cè)的壓制力量；金融屬性方面，美國前期金融數(shù)據(jù)的公布表明了美國經(jīng)濟目前依然存在著韌性，這也導(dǎo)致近期宏觀經(jīng)濟壓力或較難出現(xiàn)明顯緩解；而政治屬性方面，美國與烏克蘭將就礦產(chǎn)協(xié)議再度會談，若協(xié)議達成，那么俄烏沖突存在較大概率取得平息，盡管美國宣布考慮對俄再度制裁，這也較難對戰(zhàn)爭的緩解形成阻力。因此綜合來看，后續(xù)油價或依然處在缺乏明確上行動力的階段之中，進而維持此前偏弱運行的走勢。
此外，油價的下一步走勢不僅僅取決于供應(yīng)政策。據(jù)交易商和分析師稱，這種大宗商品的下一篇章，可能需要格外關(guān)注美國和中國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國和中國是全球最大的原油消費國。比如，受特朗普經(jīng)濟政策的影響，美國股市已從不到三周前的高點下跌了約6%。上月美國消費者信心指數(shù)創(chuàng)下自2021年以來的最大跌幅。
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