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光伏大變局：價(jià)格筑底 龍頭盈利 跨界進(jìn)退

來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 時(shí)間：2025-12-26 10:27

　　2025年，是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的分水嶺之年。在經(jīng)歷了連續(xù)三年的產(chǎn)能狂飆、價(jià)格崩盤(pán)與全鏈虧損后，行業(yè)終于迎來(lái)一場(chǎng)由“自殺式內(nèi)卷”向“理性協(xié)同”的艱難轉(zhuǎn)型。

　　“‘變’是今年光伏行業(yè)的關(guān)鍵詞，既有變化也有變革，在其中，行業(yè)的發(fā)展格局正在重塑?！敝袊?guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華近期表示。

　　這一年，光伏行業(yè)迎來(lái)多重轉(zhuǎn)折，固定電價(jià)時(shí)代正式終結(jié)，光伏全面邁入市場(chǎng)化新階段；多晶硅價(jià)格止跌反彈，并出現(xiàn)12年來(lái)首次年度產(chǎn)量下降；龍頭企業(yè)聯(lián)手成立收儲(chǔ)平臺(tái)，推動(dòng)“反內(nèi)卷”從口號(hào)走向?qū)嵺`；政策層面明確反對(duì)惡性競(jìng)爭(zhēng)，為行業(yè)重建秩序提供制度支撐；光伏技術(shù)日新月異，BC產(chǎn)能建設(shè)提速。盡管高庫(kù)存、弱需求等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)猶存，但光伏產(chǎn)業(yè)鏈正逐步走出至暗時(shí)刻，邁向更健康、可持續(xù)的發(fā)展新階段。

　　主鏈回暖：上游率先“吃肉”

　　2024年7月30日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，提出要防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，這是政治局會(huì)議中首次用“內(nèi)卷”描述行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，至今已近一年半。

　　期貨市場(chǎng)反應(yīng)靈敏，今年下半年，多晶硅期貨價(jià)格從3萬(wàn)多元/噸一度飆升至6萬(wàn)元/噸以上，漲幅接近翻倍。現(xiàn)貨層面，同樣成績(jī)斐然，n型復(fù)投料從6月25日的3.44萬(wàn)元/噸，漲至12月17日的5.32萬(wàn)元/噸，漲幅超50%。

　　龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)，是行業(yè)回暖的重要風(fēng)向標(biāo)。上游硅料企業(yè)開(kāi)始“吃肉”，大全能源（688303.SH）、雙良節(jié)能（600481.SH）在第三季度實(shí)現(xiàn)盈利，顆粒硅巨頭協(xié)鑫科技（3800.HK）光伏材料業(yè)務(wù)第三季度盈利約9.6億元；通威股份（600438.SH）第三季度大幅減虧，經(jīng)營(yíng)壓力緩解。

　　價(jià)格傳導(dǎo)呈現(xiàn)梯度分化，同期（6月25日—12月17日），硅片、電池、組件漲幅各不相同，分別為19.42%、15.38%和1.91%。其中，硅片企業(yè)率先“啃上骨頭”，電池片環(huán)節(jié)也勉強(qiáng)“喝上熱湯”，而組件端因終端需求疲軟、議價(jià)能力弱，幾乎未能分享本輪漲價(jià)紅利，仍處于困境。

　　記者了解到，光伏電池企業(yè)鈞達(dá)股份（002865.SZ）、光儲(chǔ)企業(yè)東方日升（300118.SZ）以及硅片巨頭TCL中環(huán)（002129.SZ）和隆基綠能（601012.SH）等其他主鏈企業(yè)，第三季度虧損大幅收窄。

　　據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)31家企業(yè)盈利能力逐漸改善，企業(yè)季度虧損環(huán)比收窄，2025年前三季度虧損達(dá)310.39億元，其中三季度虧損64.22億元，相比二季度虧損減少56.18億元，收窄約46.7%。

　　然而應(yīng)當(dāng)看到，行業(yè)供需失衡矛盾仍未得到根本性改善，昔日高盈利的細(xì)分賽道正經(jīng)歷深度業(yè)績(jī)分化。

　　設(shè)備環(huán)節(jié)首當(dāng)其沖，整體承壓最為明顯。捷佳偉創(chuàng)、奧特維、晶盛機(jī)電和邁為股份等多家頭部企業(yè)第三季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降；逆變器行業(yè)則呈現(xiàn)“冰火兩重天”，陽(yáng)光電源、固德威凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，錦浪科技、上能電氣、德業(yè)股份等則面臨利潤(rùn)下滑壓力。

　　輔材領(lǐng)域同樣難言樂(lè)觀。曾受益于石英砂緊缺紅利的石英坩堝龍頭歐晶科技結(jié)束高增長(zhǎng)，自2024年起陷入虧損狀態(tài)；光伏玻璃行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，亞瑪頓、安彩高科、南玻A等多家頭部企業(yè)虧損；光伏支架企業(yè)盈利堪憂(yōu)，清源股份第三季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑七成，中信博前三季度凈利潤(rùn)同比下滑七成；接線(xiàn)盒領(lǐng)域企業(yè)業(yè)績(jī)顯著下滑，澤潤(rùn)新能今年上市后，第三季度業(yè)績(jī)“大變臉”，快可電子第三季度凈利潤(rùn)同比降幅超六成。

　　跨界與進(jìn)退分化

　　2025年，光伏行業(yè)格局重塑加速，呈現(xiàn)出“跨界布局”與“退出并存”的特征。

　　一方面，儲(chǔ)能賽道的爆發(fā)和盈利，正吸引更多的光伏企業(yè)跨界。11月中旬，隆基綠能擬通過(guò)收購(gòu)股權(quán)、增資入股、表決權(quán)委托的形式，取得精控能源約61.9998%的表決權(quán)，正式進(jìn)軍儲(chǔ)能賽道。這意味著，五大組件龍頭（即天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技和隆基綠能）集體步入“儲(chǔ)能時(shí)代”。

　　另一方面，2025年，跨界光伏企業(yè)“退潮大戲”仍在繼續(xù)上演。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)，已有包括福森藥業(yè)、*ST綠康、振華重工、永和智控等在內(nèi)的多家企業(yè)通過(guò)出售資產(chǎn)、終止項(xiàng)目等方式徹底退出光伏賽道。

　　行業(yè)重組整合信號(hào)同步增強(qiáng)。日前，天津晟宇汽車(chē)零部件有限公司以天宜新材不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力為由，向北京一中院申請(qǐng)對(duì)天宜新材進(jìn)行重整（預(yù)重整），北京一中院決定對(duì)天宜新材啟動(dòng)預(yù)重整，天宜新材目前處于預(yù)重整階段。此前，棒杰股份、*ST聆達(dá)、金剛光伏和華東光能等多家光伏企業(yè)先后披露破產(chǎn)重整或預(yù)重整的消息，部分項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)資本推動(dòng)下展開(kāi)并購(gòu)重組。

　　記者留意到，12月23日，金剛光伏發(fā)布公告稱(chēng)，公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。此前，公司通過(guò)招募方式，引入歐昊集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)與財(cái)務(wù)投資人，并獲得近18億元重整資金。根據(jù)重整計(jì)劃，未來(lái)，歐昊集團(tuán)將支持金剛光伏專(zhuān)注于HJT技術(shù)路線(xiàn)，同時(shí)攜手產(chǎn)業(yè)合作伙伴為金剛光伏導(dǎo)入算力業(yè)務(wù)。

　　中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平表示，從國(guó)際產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程看，許多行業(yè)都經(jīng)歷了從分散到集中的過(guò)程。當(dāng)前，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)雖已取得全球領(lǐng)先地位，但也面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，推進(jìn)整合重組恰逢其時(shí)。在產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、企業(yè)數(shù)量眾多的背景下，光伏行業(yè)應(yīng)更加注重從“分散發(fā)展”向“協(xié)同整合”轉(zhuǎn)變。

　　看好明年光伏價(jià)格

　　2025年，光伏技術(shù)路線(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段。今年以來(lái)，以隆基綠能和愛(ài)旭股份為代表的BC技術(shù)產(chǎn)品正在迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。不過(guò)，僅有頭部幾家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了BC產(chǎn)品的量產(chǎn)。

　　上海交通大學(xué)教授、上海交通大學(xué)太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)沈文忠認(rèn)為，BC電池今年可能在45GW至50GW的水平，明年大概率會(huì)達(dá)到100GW。未來(lái)，BC與TOPCon將平起平坐，未來(lái)三到五年內(nèi)，BC的產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)到300乃至400GW，較目前的規(guī)模有10倍以上的增長(zhǎng)空間。

　　對(duì)于2026年市場(chǎng)，SMM光伏分析師陳家輝對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“今年以來(lái)，大宗商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，包括銀、鋁、銅等金屬品種表現(xiàn)更為亮眼，這都是光伏電池及組件所必備的核心原料，因此對(duì)應(yīng)組件的非硅成本占比在逐漸增加。這種情況在明年或?qū)l(fā)生改變，硅將重新占據(jù)核心地位。”

　　陳家輝指出，2026年包括硅片在內(nèi)的多環(huán)節(jié)或?qū)⑿Х鹿枇隙诉M(jìn)行整合，形成一致決策。據(jù)SMM調(diào)研，硅片環(huán)節(jié)配額應(yīng)在600GW左右，且該生產(chǎn)配額可進(jìn)行跨季度交易，大部分與會(huì)企業(yè)對(duì)自身配額都有更高訴求。結(jié)合產(chǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看，明年硅片價(jià)格將呈現(xiàn)“階段性”復(fù)蘇，并與上游硅料價(jià)格聯(lián)系更加緊密。

　　陳家輝進(jìn)一步指出，2026年一季度硅片排產(chǎn)約在90—120GW之間，對(duì)應(yīng)電池需求而言略顯緊缺。從硅片環(huán)節(jié)不足30GW的總庫(kù)存來(lái)看，階段性供貨不足容易引發(fā)價(jià)格上漲。因此，一季度末成為關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，下半年需求端刺激性的產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒊雠_(tái)，更看好明年下半年光伏市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。

　　輔材方面，SMM光伏產(chǎn)業(yè)分析師鄭天鴻告訴記者，2026年，基本面需求仍繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)組件裝機(jī)量預(yù)計(jì)將下降至200GW左右，但政策面預(yù)計(jì)將開(kāi)始起支撐作用。政府以及協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)將開(kāi)始對(duì)輔材環(huán)節(jié)進(jìn)行指導(dǎo)，對(duì)成本限價(jià)以及新增產(chǎn)能釋放限制將起到良好作用。此外，落后產(chǎn)能的退出將改善國(guó)內(nèi)供需狀況，玻璃價(jià)格有望好轉(zhuǎn)。（李佳佳 李未來(lái)）

責(zé)任編輯：閆弘旭